2024年4月19日晚間，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《資本市場服務(wù)科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項(xiàng)措施》（以下簡稱《措施》），從上市融資、并購重組、債券發(fā)行、私募投資等全方位提出支持性舉措，進(jìn)一步健全資本市場功能，優(yōu)化資源配置，更大力度支持科技企業(yè)高水平發(fā)展，促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。本文第一時(shí)間仔細(xì)研讀了本次《措施》相關(guān)內(nèi)容，并對(duì)其進(jìn)行詳細(xì)分析與解讀。
政策背景：
資本市場作為金融體系的核心，在金融運(yùn)行中具有“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的作用。強(qiáng)大的資本市場是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的標(biāo)配，推動(dòng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展有利于促進(jìn)科技、產(chǎn)業(yè)和資本高水平循環(huán)，完善現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，推動(dòng)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，完善中國特色現(xiàn)代金融體系。
我國歷來對(duì)科技事業(yè)予以高度重視，從1995年的“科教興國”戰(zhàn)略到2002年的“人才強(qiáng)國”戰(zhàn)略，再到2012年的“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略”，科技創(chuàng)新始終被視為推動(dòng)國家強(qiáng)盛的關(guān)鍵力量。
黨的十八大以來，我國資本市場快速發(fā)展，在促進(jìn)資源優(yōu)化配置、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展和社會(huì)長期穩(wěn)定、支持科技創(chuàng)新等方面發(fā)揮了重要作用。證監(jiān)會(huì)在實(shí)施注冊(cè)制改革過程中堅(jiān)守初心使命，以支持科技發(fā)展為導(dǎo)向帶動(dòng)關(guān)鍵制度創(chuàng)新，支持科技創(chuàng)新的監(jiān)管體系、市場生態(tài)逐步形成。為貫徹落實(shí)《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》，更好服務(wù)科技創(chuàng)新，促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，證監(jiān)會(huì)在2024年4月19日晚間，制定了《資本市場服務(wù)科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項(xiàng)措施》。
政策特色：
政策的特色旨在進(jìn)一步完善資本市場功能，推動(dòng)科技創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，為科技企業(yè)和投資者帶來新的機(jī)遇。
優(yōu)化科技型企業(yè)上市融資環(huán)境
《措施》指出，要集中力量支持重大科技攻關(guān)，加強(qiáng)與有關(guān)部門政策協(xié)同，精準(zhǔn)識(shí)別科技型企業(yè)，優(yōu)先支持突破關(guān)鍵核心技術(shù)的科技型企業(yè)上市融資、并購重組、債券發(fā)行，健全全鏈條“綠色通道”機(jī)制。同時(shí)，完善科技型企業(yè)股權(quán)激勵(lì)，支持科技型企業(yè)上市前設(shè)立股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，上市后持續(xù)實(shí)施激勵(lì)，鼓勵(lì)把核心技術(shù)人員納入激勵(lì)范圍。在發(fā)行方面，落實(shí)全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革各項(xiàng)制度安排，以發(fā)行監(jiān)管轉(zhuǎn)型帶動(dòng)系統(tǒng)監(jiān)管轉(zhuǎn)型。特別提出將優(yōu)化科技型企業(yè)上市融資環(huán)境，依法依規(guī)支持具有關(guān)鍵核心技術(shù)、市場潛力大、科創(chuàng)屬性突出的優(yōu)質(zhì)未盈利科技型企業(yè)上市。
出臺(tái)主板板塊定位規(guī)則, 建立科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板儲(chǔ)架發(fā)行制度
《措施》再一次明確各個(gè)板塊定位。科創(chuàng)板堅(jiān)持“硬科技”定位，創(chuàng)業(yè)板服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，北交所和全國股轉(zhuǎn)公司共同打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。加強(qiáng)輔導(dǎo)驗(yàn)收、受理、審核、注冊(cè)各環(huán)節(jié)對(duì)板塊定位把關(guān)，優(yōu)化新上市企業(yè)結(jié)構(gòu)。扎實(shí)推進(jìn)北交所高質(zhì)量發(fā)展，提高市場準(zhǔn)入包容度，大力吸引和培育創(chuàng)新型中小企業(yè)上市。在再融資方面，加大科技型企業(yè)再融資支持力度，提升再融資的有效性和便利性，引導(dǎo)上市公司將募集資金投向相關(guān)領(lǐng)域。在并購重組方面，持續(xù)深化市場化改革，支持科技型企業(yè)綜合運(yùn)用各類支付工具實(shí)施重組，助力企業(yè)提質(zhì)增效。
建立債市服務(wù)科技創(chuàng)新機(jī)制
《措施》加強(qiáng)債券市場對(duì)科技創(chuàng)新的支持，推動(dòng)科技創(chuàng)新公司債券發(fā)展，健全服務(wù)機(jī)制。支持高新技術(shù)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)債券融資，鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)提供增信支持。優(yōu)質(zhì)企業(yè)科創(chuàng)債納入基準(zhǔn)做市品種，引導(dǎo)投資者投資。支持新型基礎(chǔ)設(shè)施和科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)園區(qū)等發(fā)行REITs，拓寬資金來源。引導(dǎo)私募股權(quán)創(chuàng)投基金投向科技創(chuàng)新，完善監(jiān)管辦法，豐富產(chǎn)品類型，落實(shí)“反向掛鉤”政策，拓寬退出渠道。發(fā)揮區(qū)域性股權(quán)市場服務(wù)作用，擴(kuò)大試點(diǎn)覆蓋面，建設(shè)專板，豐富服務(wù)工具，推進(jìn)業(yè)務(wù)落地。豐富科技創(chuàng)新指數(shù)體系，完善交易所產(chǎn)品，支持證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)開發(fā)科技主題基金，評(píng)估做市商機(jī)制，完善相關(guān)規(guī)則。督促證券公司提升服務(wù)能力，嚴(yán)壓違法行為，保護(hù)投資者權(quán)益。
政策影響：
科技企業(yè)融資環(huán)境優(yōu)化：
政策支持力度加大，上市、再融資、并購重組等渠道更加通暢，將有利于科技企業(yè)做大做強(qiáng)。在科技企業(yè)融資環(huán)境優(yōu)化方面，政策支持力度進(jìn)一步加大，體現(xiàn)在多個(gè)方面。首先，政府出臺(tái)了更加靈活和有利于企業(yè)發(fā)展的政策措施，例如簡化審批流程、降低稅負(fù)、提供財(cái)政補(bǔ)貼等，為科技企業(yè)提供了更為寬松和便利的發(fā)展環(huán)境。其次，政府積極引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加對(duì)科技企業(yè)的信貸支持，降低了融資成本，提升了企業(yè)融資的便利程度。此外，政府還加大了對(duì)科技創(chuàng)新型企業(yè)的獎(jiǎng)勵(lì)和扶持力度，鼓勵(lì)企業(yè)加大研發(fā)投入，提高自主創(chuàng)新能力，從而進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)的競爭實(shí)力和發(fā)展后勁。
公募基金投資成本降低：
公募基金投資成本降低的影響不僅僅停留在交易傭金費(fèi)率的下降上，而是在更廣泛的層面產(chǎn)生了積極影響。首先，投資者的實(shí)際投資成本降低，意味著更高的投資回報(bào)率，從而吸引了更多的投資者參與市場，增加了市場的活躍度和流動(dòng)性。其次，由于投資者的收益提高，他們對(duì)市場的信心也會(huì)增強(qiáng)，更傾向于長期持有投資，促進(jìn)了市場的穩(wěn)定和健康發(fā)展。此外，公募基金投資成本的降低還有利于降低市場交易成本，提高了市場效率，促進(jìn)了資源的優(yōu)化配置和經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展。
資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力增強(qiáng)：
資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力進(jìn)一步增強(qiáng)的背后，是政策引導(dǎo)資本向科技創(chuàng)新領(lǐng)域傾斜的積極影響。隨著政府對(duì)科技創(chuàng)新的支持力度不斷增強(qiáng)，資本市場對(duì)于科技企業(yè)的投資也日益活躍。這種資本市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性互動(dòng)，不僅促進(jìn)了科技企業(yè)的快速發(fā)展和壯大，同時(shí)也推動(dòng)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量提升。資本市場通過為科技企業(yè)提供融資支持，加速了科技成果的轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化，為整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的穩(wěn)定增長注入了新的動(dòng)力，推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)更高水平的發(fā)展。
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