人們經(jīng)常開玩笑說，國際貨幣基金組織（IMF）的意思是“以財(cái)政為主的組織”。IMF一直堅(jiān)定主張用緊縮政策走出金融危機(jī)，并每年都會(huì)懲罰違反財(cái)政規(guī)定的幾十個(gè)國家?！柏?cái)政整頓”——是削減政府開支的委婉說法——是IMF救助計(jì)劃的一個(gè)主要項(xiàng)目。一年前，IMF認(rèn)為美國的財(cái)政缺口高達(dá)GDP的10%。
這一切都讓IMF最近出版的《世界經(jīng)濟(jì)展望》（World Economic Outlook）成為標(biāo)志性的重要文件。在這份旗艦出版物中，IMF呼吁不僅僅要在美國，而是在世界大部分地區(qū)大幅度增加公共基礎(chǔ)設(shè)施投資。該文件宣稱，在高失業(yè)率情況下——很多工業(yè)化國家也是如此，如果用通過借貸用于投資，而不是削減了其他開支或者增加稅收，刺激的效應(yīng)會(huì)更大。最值得注意的是，IMF聲稱，計(jì)劃合理的基礎(chǔ)設(shè)施投資會(huì)減少而不是增加政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)。公共基礎(chǔ)投資能自己為自己買單。
為什么IMF總結(jié)出了這些結(jié)論呢？假設(shè)這種情況：在一個(gè)完全以負(fù)債形式投資的新公路項(xiàng)目。以純粹和保守的方式來看，假設(shè)建設(shè)公路的過程沒有提供刺激收益，再進(jìn)一步假設(shè)投資收入只有6%的回報(bào)——這也是對公共投資收益的一種得到廣泛認(rèn)可的保守估計(jì)。然后，由于政府聲稱每額外一美元收入將產(chǎn)生25美分，根據(jù)通貨膨脹進(jìn)行調(diào)整后 ，年度稅收將增加投資額的1.5%。真正的利息成本——是指利率低于通脹率——在美國及很多工業(yè)國持續(xù)30年保持在1%以下。因此，基礎(chǔ)設(shè)施投資實(shí)際上可以減少對未來幾代人的負(fù)擔(dān)。
事實(shí)上，正如IMF認(rèn)識(shí)到的，這個(gè)計(jì)算低估了積極的預(yù)算設(shè)計(jì)和良好的基礎(chǔ)設(shè)施投資的影響。它忽略了刺激人們建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施的好處所帶來的稅收收入，也忽略了對抗經(jīng)濟(jì)衰退會(huì)帶來的長期利益。它忽略了一個(gè)現(xiàn)實(shí)情況，即推遲基礎(chǔ)設(shè)施更新會(huì)如同政府借貸一樣，對后代造成負(fù)擔(dān)。
它忽略了這么一個(gè)事實(shí)，那就是通過提高經(jīng)濟(jì)體的實(shí)力，基礎(chǔ)設(shè)施投資會(huì)提升處理一定水平債務(wù)的能力。至關(guān)重要的是，它不需要考慮這樣一個(gè)事實(shí)：在許多情況下，政府可以催化一美元的基礎(chǔ)設(shè)施投資，使其成本遠(yuǎn)低于一美元的股權(quán)融資、稅收補(bǔ)貼獲貸款擔(dān)保。
當(dāng)把這些因素考慮其中的時(shí)候，IMF發(fā)現(xiàn)，一美元的投資能增產(chǎn)近3美元。當(dāng)具有足夠的閑置資源，且這些資源為大型基礎(chǔ)設(shè)施所需時(shí)，與基礎(chǔ)設(shè)施投資相關(guān)的預(yù)算算數(shù)特別有吸引力，因?yàn)樗恍枰誀奚渌С鰹榇鷥r(jià)。如果我們進(jìn)入一個(gè)長期停滯的時(shí)期，許多工業(yè)國家就可以使用閑置資源就，并能維持很長一段時(shí)間。
雖然投資案例比比皆是，不同國家有不同的戰(zhàn)略。 但中國除外，因?yàn)樵谥袊A(chǔ)設(shè)施投資一直是作為一種刺激工具，并使用了很長時(shí)間。
美國需要長期的基礎(chǔ)設(shè)施投資預(yù)算，并認(rèn)可這些收益和成本。所有的項(xiàng)目應(yīng)該以合理的速度批準(zhǔn)。政府可以通過支持私人投資領(lǐng)域（如電信和能源）來實(shí)現(xiàn)。
歐洲則需要一種機(jī)制，能在除了現(xiàn)有的預(yù)算上限以外自籌經(jīng)費(fèi)，實(shí)行基礎(chǔ)設(shè)施工程。這有可能通過歐洲投資銀行的擴(kuò)張而實(shí)現(xiàn)，或者在實(shí)施財(cái)政評估上更多使用資本預(yù)算概念。
新興市場需要基于經(jīng)濟(jì)效益，選擇合理的方式，確保項(xiàng)目進(jìn)行。
最為重要的是，在經(jīng)濟(jì)萎靡和公共投資不足的情況下，有“一頓免費(fèi)的午餐”——政府提高經(jīng)濟(jì)和財(cái)政能力。IMF，這個(gè)“緊縮政策”忠實(shí)的偏愛者，認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)。有智慧的國家走這一步，必將獲利。
譯者：譚星源
